海外AI：本周，白宮依據《貿易擴展法》第232條款發布的新行動，針對加工關鍵礦物及其衍生產品采取關稅或數量限制措施，以降低對外國供應鏈的依賴、增強國家安全和經濟韌性。政策明確強化了美國自主掌控能源關鍵原材料供應鏈的戰略方向，間接利好鈾板塊。疊加此前限制俄羅斯鈾進口的政策背景，本次行動有望進一步提振市場對美國本土鈾礦開采、鈾濃縮與核燃料加工企業（如EnergyFuels、UEC、Cameco等）的中長期增長預期。

　　板塊行情回顧：本周（2025/4/14至2025/4/18）市場波動有所平穩。本周恒生科技收于4887.4，指數下跌0.3%，跑輸恒生指數2.6pct；費城半導體指數收于3832.5，指數下跌4.0%，跑輸納斯達克100、標普500指數。本周各國訪美陸續開始貿易談判，大型跨國公司表現不佳，自主可控板塊表現優異，UUUU本周上漲20%。個股方面，本周相關標的漲幅TOP5的公司分別為ENERGYFUELS（+20%）、WOLFSPEED（+14%）、URANIUMENERGY（+8%）、奈飛（+6%）、阿里巴巴-SW（+6%）；跌幅TOP5的公司分別為ALLEGROMICROSYSTEMS（-19%）、NANONUCLEARENERGY（-15%）、小鵬汽車（-9%）、英偉達（-9%）、臉書（-8%）。

　　Web3與加密市場：1）本周加密核心資產現貨ETF整體錄得凈流入。根據Farside數據，本周加密核心資產現貨ETF各交易日整體凈流入，但是周三錄得凈流出，累計錄得凈流入0.14億美元。2）美聯儲立場強硬降息預期降溫，本周加密核心資產價格波動加劇。本周，加密核心資產波動持續加劇，主要受美聯儲延后降息信號及就業數據超預期等宏觀因素影響。美東時間周三，美聯儲主席鮑威爾在講話中指出，當前通脹依然偏高，尚不具備啟動降息的條件，令市場對貨幣政策前景產生憂慮，市場避險情緒升溫，風險資產承壓，加密核心資產價格下跌。次日，美國勞工部公布的首次申請失業救濟人數為21.5萬人，低于前一周的22.4萬人，顯示就業市場依然強勁，進一步削弱了市場對降息的預期。受上述因素影響，本周加密核心資產價格持續震蕩，本周六維持在8.5萬美元左右水平。

　　板塊行情回顧：1）本周全球加密貨幣總市值有所上升，市場情緒處于恐懼區間。根據CoinMarketCap數據，截至2025年4月18日，全球加密貨幣現貨市場總市值達2.66萬億美元，本周五市值較上周五的2.6萬億美元有所上升。交易層面，根據CoinMarketCap數據，2025年4月18日，全球加密貨幣總交易額為564.1億美元，占總市值比重為2.17%。2）本周加密市場相關標的整體走勢分化。本周相關標的漲幅TOP5的公司分別為SOS、Microstrategy、Bitfarms、OSL集團、Canaan；本周相關標的跌幅TOP5的公司分別為MawsonInfrastructureGroup、RiotBlockchain、DigiPowerX、Hut8Mining、BITMining。

　　投資分析意見：本周美股美債企穩，沒有更多壞消息，本應被市場理解為好消息，但隨著日本、墨西哥、意大利等國家領導人或談判團陸續拜訪美國卻未達成任何有建設性的協議，市場對未來種種不確定性仍然擔憂。聯儲多

　　名高管表態因通脹擔憂無法降息，也為市場重回riskon多設了一重障礙。繼續看多黃金，規避美元定價的風險資產。

　　風險提示：大模型技術發展不及預期、PC/手機等終端需求復蘇不及預期、美國聯邦基金利率劇烈波動。