伴隨正股股價大漲，銀行轉債正加速退出市場。繼杭銀轉債之后，日前南京銀行公告南銀轉債觸發強制贖回條件。這也意味著，南銀轉債成為今年第4只被強制贖回的銀行可轉債。考慮到浦銀轉債將于10月底到期，今年至少有6只銀行轉債退場，轉股率提升有望緩解銀行資本補充壓力。

　　震蕩市中，銀行股的高股息特點持續被避險資金看好，險資加倉、公募基金增配調倉、指數化投資趨勢等預期則進一步強化了銀行股吸引力。從近期公告來看，多家銀行的分紅派息安排較往年明顯前置。展望后市，多重利好因素支撐下，多數機構對已處高位的銀行股表現依然樂觀。中信證券最新報告預測，今年第二至三季度銀行股絕對價值仍將延續。

　　銀行股繼續嗨

　　6月10日，A股三大指數集體回調，創業板指領跌，全市場超過4000只個股下跌，銀行板塊表現依然堅挺，整體漲幅位列31個申萬一級行業第二，僅次于美容護理。

　　當天早盤，銀行股集體走強，多只個股漲超3%，中信銀行、南京銀行、成都銀行、江蘇銀行、長沙銀行、北京銀行、興業銀行等多只個股股價續創新高。中證銀行指數一度漲超1.46%觸及7916.59點高位，午后伴隨大盤快速走低明顯回落，最終收漲0.49%。

　　個股中，截至收盤，民生銀行、浙商銀行分別以2.83%、2.14%漲幅領漲，西安銀行、華夏銀行、蘇州銀行漲幅超過1.5%，另有光大銀行、貴陽銀行、江蘇銀行等漲幅超過1%。A股42只銀行股中，當天除了上海銀行、廈門銀行、中信銀行收跌外，其余39只銀行股全部飄紅。

　　伴隨成份股持續上行，銀行ETF也普遍上漲。今年以來，銀行板塊與美容護理、有色金屬、醫藥生物以兩位數漲幅位列行業表現前四，其中漲幅超過10%的銀行股有21只，漲幅在20%以上的則有7只。同期，招商銀行ETF優選年內漲超18%，易方達中證銀行ETF、南方中證銀行ETF、天弘中證銀行ETF等年內漲幅均超過10%。

　　最近兩年，銀行高股息的吸引力持續釋放，震蕩市中表現堅挺，目前超過4%的股息率中位數仍有較強優勢。近期隨著炒作情緒升溫，資金對利好消息也變得更加敏感。就在上周，滬農商行和渝農商行新增納入滬深300指數等市場核心指數，再度帶動板塊大幅上漲。

　　從年報披露情況來看，銀行依然是A股市場上最“慷慨”的上市公司。就在近期，又有多家銀行公告了年度分紅派息安排，時間較往年更靠前。

　　結合Wind數據來看，目前已有17家銀行宣布年末分紅實施安排，其中已經實施完畢的有12家，4月有交通銀行、中國銀行、江陰銀行、郵儲銀行，5月有建設銀行、張家港行、瑞豐銀行，6月有貴陽銀行、蘇州銀行、常熟銀行、紫金銀行、重慶銀行。

　　分紅派息往往對上市公司股價帶來一定擾動。中信證券銀行業首席分析師肖斐斐分析稱，6~7月為銀行傳統分紅密集期，部分個股或因投資者避稅、除權等原因股價有所擾動，但從歷史數據看，板塊6~7月整體絕對、相對收益表現相對穩定。“從過去20年看，其中有11年絕對收益為正，13年相對收益為正，今年部分銀行派息日提前到4~5月將進一步減小擾動。”她在報告中表示。

　　展望后市，多數機構對銀行股的紅利策略優勢依然持樂觀態度。肖斐斐判斷，由于險資、公募基金等機構投資者的長線配置需求仍有空間，資金面的波動或僅影響短期股價，“預計二至三季度銀行股絕對價值仍將延續”。

　　銀行轉債加速退出

　　正股價格持續上行帶來的一個重要影響是對可轉債轉股的催化。就在6月9日晚間，此前已發過提示性公告的南京銀行公告稱，該行股票自5月13日至6月9日的19個交易日中已有15個交易日的收盤價不低于“南銀轉債”當期轉股價格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，已觸發有條件贖回條款。

　　南京銀行提示，投資者所持的“南銀轉債”除在規定時限內通過二級市場繼續交易或按8.22元/股（若發生因除權、除息等引起公司轉股價格調整的情形，則按調整后的轉股價格）的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以人民幣100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。

　　截至9日收盤，南京銀行股價報11.35元/股，10日進一步上行至11.44元/股。公開資料顯示，南銀轉債總額為200億元，于2021年7月1日起在上證所掛牌交易，自2021年12月21日起可轉股。按照此前公告，南銀轉債的票面利率為第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年1.70%、第六年2.00%。截至10日收盤，南銀轉債收報138.98元，全天上漲0.71%，當日盤中一度觸及140.75元高點。

　　南銀轉債也是今年第4只觸發強贖條件的銀行可轉債。此前5月底，杭州銀行發布關于提前贖回“杭銀轉債”的公告，成為繼蘇行轉債、成銀轉債之后，今年第三只觸發強贖的銀行轉債。加上此前到期退出的中信轉債，年內已有5只可轉債（即將）退出市場，浦發轉債也將在今年10月底到期，銀行轉債數量預計將減少至7只。

　　銀行可轉債觸發提前贖回條件一般與正股股價走強或可轉債未轉股余額偏低有關。在業內人士看來，股價上行帶來的強制贖回有助于轉債提升轉股率，一方面緩解銀行到期償付壓力，另一方面能有效補充銀行的核心一級資本。

　　而在此之前，股價低迷長期破凈、轉股溢價率較高等因素使得銀行可轉債轉股率偏低，不少銀行可轉債以到期贖回收場，大大削弱了轉債補充核心一級資本的作用。

　　根據此前公告，南銀轉債截至今年3月31日轉股率約為47.6%，不過Wind最新數據顯示該比例已超過75%。從前期觸發強贖的幾只銀行轉債來看，成銀轉債、蘇行轉債的最終轉股率均超過99%，杭銀轉債最新轉股率也已達到90%以上。

　　目前，市場存續的銀行轉債共有10只，除杭銀轉債和南銀轉債外，其余8只銀行轉債未轉股比例均在80%以上，其中6只轉股率不足0.1%。另從正股最新收盤價和轉股價情況來看，其余8只銀行轉債的正股價格尚低于轉股價的130%。

　　Wind數據顯示，截至10日收盤，尚未轉股的銀行可轉債余額約為1524億元。財通證券固收分析師孫彬彬此前在報告中預測：“當前市場共有10只銀行轉債，其中浦發轉債500億元規模剩余半年到期，杭銀轉債和南銀轉債或將觸發強贖，銀行轉債存量規模或從1700億元水平降至1000億元左右，存量大額銀行轉債稀缺性凸顯。”

　　申萬宏源固收報告也指出，銀行等大盤轉債表現較強，隨著多只轉債轉股進程明顯加快、銀行轉債退出加速，轉債市場供需矛盾預計更加突出。