泰金新能后，滬市今年以來誕生了第二個獲得受理的IPO項目，也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后第二個獲得受理的科創(chuàng)板IPO項目。

　　近期，特色工藝晶圓代工廠商——武漢新芯集成電路股份有限公司（下稱“新芯股份”）的IPO申請獲受理。據(jù)悉，本次新芯股份IPO擬發(fā)行28.26億股，募集資金為48億元，主要用于12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項目、特色技術(shù)迭代及研發(fā)配套項目等。

　　營收三連升的背后，新芯股份的毛利率卻大幅下跌；無實際控制人、董事長為美籍或為公司經(jīng)營帶來了一絲不確定性．．．

　　來源：張力

　　無實際控制人

　　據(jù)悉，新芯股份是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體特色工藝晶圓代工企業(yè)，聚焦于特色存儲、數(shù)模混合和三維集成等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可提供基于多種技術(shù)節(jié)點、不同工藝平臺的各類半導(dǎo)體產(chǎn)品晶圓代工。

　　從經(jīng)營業(yè)績上來看，2021年—2023年及2024年1月—3月（下稱“報告期”），公司營業(yè)收入分別為31.38億元、35.07億元、38.15億元、9.13億元；歸母凈利潤分別為6.39億元、7.17億元、3.94億元、0.15億元。

　　可以看到，2021年—2023年，新芯股份的營業(yè)收入呈上升趨勢，但2023年，公司的歸母凈利潤卻出現(xiàn)了較大下滑。

　　對此，公司回應(yīng)稱主要是受市場需求、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，凈利潤出現(xiàn)了下滑。對出現(xiàn)業(yè)績下滑情形，公司控股股東在招股書中作出了股份鎖定的相關(guān)承諾。

　　承諾表明，發(fā)行人上市當(dāng)年較上市前一年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤下滑50%以上的，延長本企業(yè)屆時所持股份鎖定期限6個月；發(fā)行人上市第二年較上市前一年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤下滑50%以上的，在前項基礎(chǔ)上延長本企業(yè)屆時所持股份鎖定期限6個月；發(fā)行人上市第三年較上市前一年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤下滑50%以上的，在前兩項基礎(chǔ)上延長本企業(yè)屆時所持股份鎖定期限6個月。

　　據(jù)悉，公司控股股東并不存在實際控制人。具體來看，長江存儲科技控股有限責(zé)任公司（簡稱“長控集團”）直接持有該公司68.19%的股份，為公司控股股東。長控集團成立于2016年12月，由于長控集團不存在實際控制人，新芯股份也不存在實際控制人。

　　相關(guān)人士透露，公司控股股東較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能影響其對于下屬子公司的決策效率。而過低的決策效率勢必會影響公司的管理效率。

　　值得注意的是，新芯股份的董事長為楊士寧，其出生于1959年，為美國國籍，擁有中國永久居留權(quán)。

　　由此看來，新芯股份或存在一定不穩(wěn)定性。

　　毛利率大降

　　據(jù)招股書，新芯股份的歸母凈利潤僅在2023年出現(xiàn)下滑。但報告期內(nèi)，新芯股份的綜合毛利率卻大幅下滑，分別為32.11%、36.51%、22.69%和16.64%。

　　與此相對應(yīng)的是逐年下滑的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，報告期內(nèi)分別為11.81%、11.37%、5.33%及0.17%。

　　據(jù)悉，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果。這或許意味著新芯股份的盈利質(zhì)量并不高？

　　值得注意的是，2023年，公司還進行了5億元的現(xiàn)金分紅，金額超過當(dāng)年的歸母凈利潤數(shù)額。

　　對毛利率下滑這一情況，公司回應(yīng)稱，報告期各期公司綜合毛利率存在一定波動主要受主營業(yè)務(wù)毛利率變動影響。

　　新芯股份主要營收主要來源于晶圓代工、自有品牌業(yè)務(wù)及其他配套業(yè)務(wù)。

　　2021年—2023年，自有品牌業(yè)務(wù)的毛利率一直處于下降狀態(tài)。尤其是2023年度，其毛利率腰斬。除2022年外，晶圓代工產(chǎn)品的毛利率也處于下降狀態(tài)。

　　據(jù)招股書，毛利率的下降主要指向兩個問題。

　　一個是受下游市場需求影響導(dǎo)致的單位售價下降，另一個是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的成本上升。

　　值得注意的是，報告期內(nèi)，新芯股份的客戶和供應(yīng)商集中度相對較高。是否會影響其后期的成本控制和議價能力？

　　具體來看，報告期內(nèi)，公司向前五大客戶合計銷售額分別為17.1億元、21.4億元、23億元以及5.3億元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為54.5%、61.1%、60.3%和57.9%。公司向前五大原材料供應(yīng)商合計采購額分別為3.2億元、4.9 億元、2.9億元和0.96億元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為41.5%、42.6%、34.5%和35.5%。客戶和供應(yīng)商集中度相對較高。

　　新芯股份也在招股書中指出，如未來受到行業(yè)周期、市場波動、下游市場需求變化、原材料成本上升、固定資產(chǎn)折舊增加等影響，極端情況下有可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)發(fā)行上市當(dāng)年營業(yè)利潤同比下滑50%以上甚至虧損的風(fēng)險。

　　回歸公司自身，作為一家即將在科創(chuàng)板上市的公司，新芯股份的研發(fā)費用率卻低于同行可比平均值。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入金額分別為1.93億元、2.33億元、2.62億元及0.69億元，其研發(fā)費用率分別為6.16%、6.65%、6.68%及7.52%，低于同行可比平均值7.49%、7.12%、9.14%及9.41%。

　　不僅如此，招股書中也提示，公司還存在著研發(fā)人員不足或流失的風(fēng)險。這對技術(shù)密集型、人才密集型的半導(dǎo)體行業(yè)并不是一個好的信號。