對投資者來說，不平凡的一年即將以一場貨幣政策的大爆炸結束，幾乎所有十國集團（G10）央行都計劃在本月的10天內做出利率決定。

　　10國集團（G10）中有4家央行將于本周開會，包括美聯儲（Fed）在內的5家央行將于下周開會。值得注意的是，其中四家央行——日本央行、英國央行、瑞典央行和挪威央行——將在12月19日同一天公布政策決定。

　　這些決策和指導的影響將在外匯市場上得到最強烈的感受，10國集團貨幣的隱含波動率已達到去年4月以來的最高水平。

　　重要的是，在這些會議上，這些貨幣中的大多數將處于不利地位。英鎊是今年唯一一種對美元保持穩定的貨幣，即便如此，也只是勉強維持。2024年，其他十國集團貨幣兌美元的匯率都將下跌4%至9%。

　　很容易理解為什么外匯隱含“波動率”在年底時如此之高。唐納德?特朗普（Donald Trump）當選后美國貿易政策的不確定性、地緣政治緊張局勢加劇以及貨幣政策預期的起伏都在發揮作用。

　　有鑒于此，除了上述九國集團（G10）央行外，巴西、印尼、泰國和哥倫比亞的貨幣政策制定者也將在這10天內開會，而此時市場流動性將因季節性原因而減少。

　　股票和債券的情況則完全不同，至少在美國是這樣。華爾街所謂的“恐懼指數”VIX和反映美國國債隱含波動率的“MOVE”指數都是幾個月來的最低水平。

　　鑒于自11月5日美國總統大選以來美國國債的走勢，以及特朗普明年1月重返橢圓形辦公室可能帶來的政策變化，后者值得注意。

　　長體積

　　華爾街分析人士警告稱，特朗普第二任期政府的議程可能會導致外匯波動持續到假期結束后。

　　在對2025年的展望中，摩根大通（JP Morgan）外匯分析師建議客戶，美國政策不確定性“升高”，使得戰略性做空頭寸“站不住腳”。

　　他們在11月28日寫道：“2025年不會是膽小的人做空的一年。”他們指的是當選總統特朗普在貿易問題上的強硬立場，以及他威脅要對美國的一些主要貿易伙伴征收巨額關稅。

　　高盛（Goldman Sachs）的凱倫?賴克戈特?菲什曼（Karen Reichgott Fishman）上周也贊同這些說法，她指出：“現在是評估對沖全球投資組合中任何匯率敞口價值的好時機。”

　　但在特朗普宣誓就職之前，外匯交易員將不得不在本月即將到來的利率決定海嘯中航行。

　　在你的日歷上標記一個坎坷的年末。

　　>昨天

　　澳大利亞儲備銀行（RBA）：市場定價有90%的可能性現金利率將保持在4.35%，預計到明年年底將放松約70個基點。澳大利亞央行還沒有開始其寬松周期。

　　>今天

　　加拿大銀行（BoC）：市場預計將降息25個基點，并有75%的可能性降息50個基點，明年將降息約115個基點。在本輪周期中，加拿大央行已降息125個基點，是10國集團（G10）央行中降息幅度最大的。

　　12月12日

　　歐洲央行：市場預計將降息25個基點，預計未來12個月將降息約150個基點。

　　瑞士國家銀行（SNB）：市場預期降息25個基點，降息50個基點的可能性為65%。交易員預計，未來12個月美聯儲將降息約85個基點。瑞士央行主席托馬斯?喬丹（Thomas Jordan）最近提出，如有必要，瑞士央行可能恢復負利率。

　　12月18日

　　美聯儲：市場預計其降息25個基點的可能性為90%，預計到明年年底將降息80個基點左右。

　　12月19日

　　日本央行：交易員預計關鍵政策利率將上調10個基點，預計未來12個月將收緊約45個基點。

　　挪威央行：市場預計其降息25個基點的可能性為20%，預計明年將降息120個基點左右。

　　瑞典央行（Riksbank）：市場預期有70%的可能性降息25個基點，預計到明年年底降息100個基點左右。

　　英國央行：預計本次會議不會有利率變動，但市場預計未來12個月將有75個基點左右的寬松政策。——路透社

　　杰米·麥吉弗是路透社的專欄作家。這里表達的觀點是作者自己的。