張弛指出，系列貨幣政策“組合拳”出臺，近期相關政策持續落地，對沖居民負債端壓力進而改善資產負債表。與此同時，9月政治局會議釋放積極信號，涉及貨幣、財政、地產、資本市場以及就業等多重領域，后續增量政策可期。

“一旦明顯降息，信用將有望企穩回升，不久‘市場底’將大概率出現。其本質在于存量房貸利率的下調帶來居民負債端壓力下降，有效改善居民資產負債表。”張弛說。

不過，張弛同時指出，考慮到8月M1繼續創下新低，其領先PPI約6-9個月，意味著“盈利底”或將被延后至2025年三季度出現，對應居民資產端最快也要明年三季度才會出現改善。

“同時，居民就業改善難以‘一蹴而就’，一般是在企業盈利端改善之后方可有持續性修復。此外，財政政策的核心是同樣可能是負債端發力，比如減稅降費、以舊換新補貼等，難以實現購買力上升的持續性。”張弛說。

因此，張弛強調，房地產周期進入“被動去庫”尚需靜待居民資產端修復之后。一旦未來國內資產端受到美國經濟“硬著陸”拖累再次下行，居民資產負債表會再次走弱。

“綜合而言，本輪市場行情或為‘反彈’并非‘反轉’，持續期約為1個季度，即美國‘硬著陸’確認后逐步結束。”張弛說。

配置方面，張弛分析稱，對應至風格層面，降息等系列政策旨在帶動居民資產負債表改善、促使信用預期回升，這將延伸為兩個重要投資方向。一方面，是信用回升拉動居民消費預期回暖。

“另一方面，降息等系列政策也將會拉動市場‘花錢意愿’，引導市場預期改變，疊加5000億互換及3000億回購，市場增量資金上升將會重點利好成長方向。而鼓勵加杠桿亦勢必將推升市場的上漲斜率，加快估值修復兌現。”張弛說。

具體到行業層面，張弛表示，重點推薦投資者關注具備中小盤、超跌、低估值、股息率上修的“成長和消費”，尤其成長亦將受益于回購預案規模占比最高。

“10月份，建議投資者底倉配置黃金、創新藥。反攻首選成長的TMT，尤其是電子、計算機，以及國防軍工、醫藥生物等。次選消費的白酒、社服、醫美、輕工等。”張弛表示。