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親，手機麻將必贏神軟件這款游戲原來確實可以開掛，詳細開掛教程

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【央視新聞客戶端】

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　　來源：機構之家

　　4月25日，興業證券（601377.SH）發布了2024年度報告和2025年第一季度報告，揭示出其業績在經歷了幾年的低迷之后，呈現出一定復蘇跡象。尤其值得關注的是，2024年興業證券投資凈收益的爆發式增長，較2023年暴增近30倍，成為推動整體業績回升的關鍵。

　　然而，盡管2024公司整體營收有所回升，但投行業務和經紀業務依然面臨挑戰，未能實現顯著增長。與此同時，興業證券在資本結構上也進行了調整，杠桿水平有所提升，風險管理表現出一定的韌性。隨著2025年第一季度的“開門紅”，公司在多個核心業務領域表現出了積極信號，為興業證券2025全年業績增長奠定了良好開局。

　　已走出業績低谷，但復蘇力度仍較為有限

　　興業證券營收規模在經歷大幅下滑后企穩回升。2021年公司曾創下營業收入約189.97億元的高峰，然而2022年受資本市場低迷影響，營收驟降至106.60億元，同比下滑約43.8%。2023年營業收入基本持平于106.27億元，未能實現增長。直到2024年，公司營收才恢復增長至123.54億元，同比小幅增加16.3%。

　　利潤的表現則更顯波動。2021年興業證券歸屬于母公司股東的凈利潤達到47.43億元，為近年高點。2022年受營收大幅調整拖累，歸母凈利潤降至26.37億元，跌幅達44.4%。2023年凈利潤進一步下滑至19.64億元，同比減少25.5%。進入2024年，凈利潤止跌回升，實現歸母凈利21.64億元，比2023年增長約10.2%。不過值得注意的是，2024年的盈利水平仍低于2022年的26.37億元，僅相當于2021峰值的約45%。

　　此外，興業證券管理層在年報中披露，2024年加權平均凈資產收益率為3.81%，相比2023年的3.70%僅略有提升0.11個百分點，而遠低于2022年的5.74%。總體來看，興業證券在2024年走出了業績低谷，但復蘇力度仍較為有限。

　　投資凈收益暴增近30倍

　　盡管A股市場2024年四季度行情火熱，興業證券經紀業務依然未能實現增長。年報數據顯示，興業證券經紀業務手續費及傭金收入為24.84億元，較2023年微幅減少1.59%。具體來看，代理買賣證券直接受益于交投活躍，錄得16.87%的正增長至17.52億元。而交易單元席位租賃業務和代銷金融產品業務則分別錄得31.14%以及23.67%的下滑，分別為4.65億元以及2.67億元。

　　投行業務較為低迷，收入大幅縮水。Wind數據顯示，2024年投行業務手續費收入僅為7.14億元，較2023年的10.60億元驟降約33%，較2020年高點13.90億元更是幾近腰斬。實際上，公司投行收入自2020年起呈波動下降之勢，至今尚未有明顯回暖的跡象。這表明公司投行業務近年在行業寒潮中發展受阻，市場競爭力和項目儲備可能不足。

　　從承銷情況來看，股權承銷金額2023年、2024年連續兩年下滑，2024年為28.49億元，相當于僅有2022年276.5億元的十分之一左右。債券承銷金額雖有增長，但幅度較緩，未能有效沖抵股權承銷的下滑。

　　相較于經紀和投行的低迷，興業證券自營投資業務在2024年成為營收亮點。年報顯示，2024年公司實現投資凈收益22.99億元，相比2023年的0.76億元暴增近30倍，疊加當期公允價值變動凈收益5.45億元，投資交易類業務合計貢獻收入約28.45億元，營收占比約23%。

　　興業證券旗下擁有多家資產管理機構，包括資管子公司興證資管、公募基金公司興證全球基金，以及私募股權基金管理機構興證資本。2024年興業證券資產管理業務手續費凈收入為1.59億元，較2023年增長約7.6%，在手續費總收入中占比僅3%左右。資管板塊規模不大，但收入相對穩定，在2022-2024年間保持在1.5至1.6億元區間，小幅起伏。

　　另外，公司還有一些其他業務和收益項。例如其他業務收入，包括大宗商品銷售收入、租賃收入等，2024年為25.58億元，但對應的其他業務成本也有25.84億元，沒有產生顯著毛利。值得關注的是，興業證券2024年計提的各項減值損失很低，信用減值損失項為-0.14億元（表示轉回之前計提的一些減值），其他資產減值損失0.02億元。這說明公司在兩融壞賬、股票質押減值或其他資產減值方面并無顯著損失，體現了一定的風控成效。

　　負債期限結構短期化

　　興業證券2024年報的資產負債表信息揭示了公司資本結構的顯著變化。全年資產規模擴大，主要依賴負債融資支持，杠桿比例有所提升，但整體資本充足和流動性指標保持良好。

　　資產規模突破3000億，投資與信用資產是主要增長點。截至2024年末，興業證券資產總額達到3010.16億元，比2023年末增長約10.0%。

　　負債大幅增長，短期融資依賴度提高。2024年末興業證券負債總額2380.97億元，同比增加約11.97%；資產增速與負債增速大體匹配，使資產負債率由77.7%略升至79.1%。值得注意的是，公司融資結構發生了傾斜，更多依賴短期債務。具體來看，2024年末公司應付短期融資款高達254.24億元，較2023年末的56.13億元猛增近4倍。

　　短期融資券的大量發行，意味著公司傾向于利用低成本的短期限債務支持業務。同期，公司短期借款亦增至25.36億元，同比上漲28%。相形之下，長期負債則有所減少，2024年末應付債券余額558.78億元，較2023年末的623.08億元減少約64億元。這種調整有利于降低一部分融資成本（短期資金利率通常略低于長期債券票息），但也增加了流動性管理壓力和再融資風險。

　　風險控制指標方面，流動性充裕但風險資本占用上升。從年報披露的監管指標看，興業證券流動性風險指標全面優化，2024年末流動性覆蓋率達406.73%，較2023年的294.56%大幅提升；凈穩定資金率亦由133.21%升至168.89%。這說明公司在提高短期償付能力和長期穩定資金匹配方面均有顯著改善，手握充裕的高流動性資產（如現金、國債等）來覆蓋短期流出，并有足夠長期資金支持非流動資產。這兩個指標遠高于監管要求的100%，顯示流動性非常充足，短期內大規模抽資或擠兌的風險非常低。

　　圖片系興業證券凈資本及風控指標（母公司口徑）部分截圖

　　資料來源：公司年報

　　與此同時，風險覆蓋率有所下降。2024年末公司風險覆蓋率為272.86%，較2023年的320.95%明顯降低。指標下降主要反映公司風險加權資產規模增加，導致風險資本相對覆蓋能力減弱。年末風險資本準備總額增加至約140.58億元，較2023年增加近30億元。這主要與興業證券擴大自營盤和兩融規模有關，市場和信用風險資本占用增加。

　　2025年迎“開門紅”

　　與2024年年報一起發布的還有2025年一季度報告。興業證券2025年第一季度報告顯示，當季實現營業收入27.92億元，同比增長17.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.16億元，同比增長57.3%。可以說，2025年興業證券迎來了一個相對強勁的開局。

　　值得注意的是，興業證券2025年一季度利潤增速遠超收入增速。這表明興業證券盈利質量改善。收入增長的同時，成本費用增幅較小，帶來更高的收益轉化率。

　　從業務上看，一季度多項收入實現同比大幅增長，延續了2024年的回暖勢頭。首先，手續費及傭金凈收入同比增長19.13%，達到了13.76億元，扭轉了過去三年持續下滑的局面。經紀、投行、資管業務的手續費凈收入同比均有所回暖，同比分別增長41.89%、8.03%、1.79%。

　　盡管2025年第一季度公允價值賬面虧損達7.24億元，但興業證券通過靈活的投資策略實現了顯著的投資收益，達到了13.36億元。這一成績較2023年第一季度的虧損16.02億元有了大幅改善。值得注意的是，2025年第一季度的投資收益與公允價值變動收益合計同比大增約82%。這一數據再次證明了自營投資對業績的強勁推動作用。