銀行股又回來了。
在2022年和2023年的大部分時間里，隨著對高利率、房地產市場疲軟和家庭財務緊張的擔憂消退，加拿大六大銀行的股價在一年多的時間里一直在下跌。
該集團已從2023年10月的近期低點反彈44%，輕松超過標準普爾/多倫多證交所綜合指數（S&P/TSX Composite Index）約11個百分點，同時還支付了頗具吸引力的股息。
但這種令人印象深刻的整體表現，掩蓋了領先銀行股與落后銀行股之間不同尋常的明顯差異。
盡管他們之間的差距通常不到20個百分點，但在過去13個月里，差距已經擴大到了85個百分點。對于本質上從事承銷貸款、財富管理和交易咨詢業務的實體來說，這是一個巨大的價差。
“你開始看到明顯的贏家，” Caldwell Securities高級投資組合經理Tony Ciero在接受采訪時表示。
在他看來，利率是這種差異的一個關鍵來源。隨著利率上升至2022年和2023年，一些銀行遭受的損失比其他銀行更大，這引發了人們對借貸成本飆升帶來的貸款損失的擔憂?，F在，利率下降也給銀行帶來了不成比例的好處，因為隨著對貸款損失的擔憂消退，一些銀行將比其他銀行受益更多。
加拿大帝國商業銀行（Canadian Imperial Bank of Commerce） CM-T輕松地處于業績譜的一端，自2023年10月以來的漲幅接近87%（不包括股息）。另一方面，截至11月20日，多倫多道明銀行（Toronto-Dominion Bank TD-T）同期僅上漲2%。
也許道明銀行可以被視為一個特例，該行在反洗錢方面的失誤最終導致該行在10月份被處以30億美元的罰款，并對該行在美國的資產增長設定了上限。
即便如此，CIBC仍領先蒙特利爾銀行BMO-T近60個百分點，領先加拿大豐業銀行BNS-T 45個百分點。
“我們的戰略正在發揮作用，而且效果很好，”CIBC首席執行官維克多?多迪格（Victor Dodig）在8月底與分析師的電話會議上表示，當時CIBC剛剛公布了第三季度財報。
但CIBC并不是銀行業中唯一一個燃燒的汽缸。加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada） RY-T和加拿大國民銀行（National Bank of Canada） NA-T的表現都優于同行，分別上漲57%和60%，進一步突顯了貧富之間的鴻溝。
那么，投資者如何找到下一個投資標的呢？
分析師報告為股票估值、信貸狀況和財務預測提供了復雜的方法，當然會有所幫助。
但你可能會發現，不同的分析師會得出不同的結論，對最佳選擇的看法也會相互矛盾。而且，當分析師們確實對某只股票的偏好達成一致時，壓倒性的共識可能表明，一只股票的定價過于樂觀，可能會讓過高的預期失望。
那么，考慮將以下四種策略添加到組合中。
我們將是第一個承認這些方法乍一看有點古怪的人。這是因為它們實際上忽略了一些基本問題，比如戰略、領導力、收購以及銀行所處的經濟環境。
但它們或許能讓我們對過去一年推動加拿大銀行股走勢的因素有所了解，也可以作為你目前選擇銀行股的有用補充。把它們看作工具箱里的額外工具。
擁抱落后者
這種方法適用于那些能夠忽略壞消息的神經鋼鐵般的數字運算者：根據過去12個月的表現對銀行股進行排名，然后選出表現最差的股票——沒錯，就是表現不佳的股票、走狗或隨便你怎么稱呼它——然后死命堅持下去，希望反彈會到來。
通常都是這樣。大銀行是經營良好、監管嚴格、穩定的金融巨頭，長期跟蹤加拿大經濟。更重要的是，它們往往會相對較快地從短期挫折中恢復過來，這可能會將下跌轉變為買入機會。
“在銀行業方面，加拿大是一個特殊的市場，因為它是寡頭壟斷的。這里沒有美國那樣殘酷的競爭，”環球投資資本管理公司（GlobeInvest Capital Management）的投資組合經理亞歷山大·麥克唐納（Alexander MacDonald）在接受采訪時說。
按照這種方法，CIBC將在當前漲勢開始之前成為一個買入機會。從2022年10月到2023年10月，當整個銀行業都在努力應對利率上升和經濟不穩定的問題時，該銀行的股價落后于同行，下跌了18%。
通過其龐大的抵押貸款賬目，該銀行對加拿大房地產市場的敞口相對較高，這看起來像是一種風險，可能是該股表現低迷的原因之一。
然而，一年后，利率開始下降，加拿大房地產市場的風險敞口不再是累贅。賓果!- CIBC已成為表現最好的大型銀行股。
盡管挑選落后者策略的長期業績記錄令人印象深刻——更安全的做法是增持表現不佳的三家公司，減持表現優異的三家公司——但請記住，當輸家不斷虧損時，這種策略也有失敗的時候。
是的，我們指的是豐業銀行。該銀行在2020年表現落后，然后在2021年表現落后于除一家銀行外的所有同行。2022年，該銀行再次成為落后者，并在2023年表現落后于所有同行。
靠邊站，豐業銀行。今天的頭號落后者是TD。
過去13個月，該公司股價的漲幅落后于同行53個百分點。TD還遠遠落后于排名第二的蒙特利爾銀行（Bank of Montreal） 26個百分點。
一些分析師并不樂觀：“我們認為道明銀行在中期很難超越同行，因為它的戰略靈活性有限，盈利/股息增長較低，而且即將發生重大的文化變革，”加拿大皇家銀行道明證券（RBC Dominion Securities）的分析師Darko Mihelic在10月中旬的一份報告中表示。
顯然，道明銀行復蘇的理由絕非堅如磐石。但這一策略并不注重細節。
抓住最大的紅利
如果你正在尋找一種更簡單的方法來挑選銀行股，這個方法很簡單。根據股息收益率或年化派息除以股價對加拿大銀行股進行排名。選擇最高的收益，讓季度分配流動。
這種簡單基于一個堅實的前提：大銀行提供可靠的股息，那么為什么不抓住最大的銀行呢？
道明資產管理（TD Asset Management）的投資組合經理莫妮卡?楊（Monica Yeung）在接受采訪時表示，鑒于銀行的派息率不高——它們通常將40%至50%的利潤用于派息——以及龐大的資本緩沖，“如果近期盈利能力出現飆升，銀行有更大的能力消化業務的起伏。”
一年前，加拿大帝國商業銀行（CIBC）和加拿大豐業銀行（Bank of Nova Scotia）因其逾7%的超高股息收益率而引人注目，用這種方法衡量，這兩只股票看起來都是買入良機。
然而，這種策略是碰運氣的。的確，這兩只股票在過去一年里都出現了飆升，但豐業銀行仍然是表現最差的三只股票之一。
更麻煩的是：股息收益率較低的銀行股也表現良好。自2023年10月以來，加拿大皇家銀行和國民銀行的股息收益率僅次于加拿大帝國商業銀行，盡管這兩家銀行在這一時期開始時在六大銀行中股息收益率最低。
不過，隨著債券收益率不斷下降，有擔保的投資憑證不再像以前那樣是現金噴泉，轉向銀行股作為收入來源也有道理。目前最熱門的候選人是：豐業銀行（Scotiabank），股息收益率依然最高，為5.4%。道明銀行（TD）的股息收益率第二高，為5.2%。
追求股息增長
這一策略并不關注股息收益率最高的股票，而是關注股息增幅最大的銀行。
從長期來看，股息快速增長的股票比季度派息停滯不前的股票能提供更好的收入流。此外，慷慨的股息增加可以反映出穩健的財務狀況和強勁的利潤增長。
國民銀行的股息增長在六大銀行中是最好的。
過去一年，該公司將季度派息提高了7.8%。這遠遠好于其他國家4.1%的平均漲幅。而且它比吝嗇的豐業銀行要好得多，后者在同一時期根本沒有增加季度派息。
彭博（Bloomberg）的數據顯示，日本央行（National Bank）在過去5年也處于領先地位，股息平均增幅為10.2%。
除了獲得更多收入，投資者還從股價上漲中受益。國民銀行股價在過去一年上漲54%，在5年時間里領先同行64個百分點。
目前使用這種策略的最佳選擇是：堅持持有美國央行的股票。
雖然股息增長無法確定地預測，但投資者可以通過派息率做出有根據的猜測，派息率可以告訴你一家銀行有多少利潤是以股息的形式分配的。銀行備案文件顯示，國民銀行的資本充足率為41.2%，是六大銀行中最低的。
這也處于該行將其收入的40%至50%作為股息分配的目標的低端，這表明仍有很大的增長空間。
楊說，“當我們考慮下一個股息上調周期時——它應該在本季度到來——國家銀行可能最有能力增加股息?！?/p>
追求利潤增長
隨著時間的推移，銀行往往會帶來穩定但不引人注目的利潤增長，除非它們正從一段可怕的貸款損失和經濟混亂時期反彈。
但是，有些銀行比其他銀行提供更多的服務嗎？當然，近年來，利潤增長與股市表現非常吻合。
國民銀行（National Bank）是過去5年累計漲幅最高的大型銀行股，其5年利潤年化增幅也最高，達到10.5%。這一增幅大約是其最接近的競爭對手CIBC同期增幅的兩倍。上述結果不包括加拿大西部銀行（Canadian Western Bank），加拿大國民銀行正在對其進行收購。
但豐業銀行可能是目前值得關注的銀行。是的,加拿大豐業銀行。
斯科特?湯姆森（Scott Thomson）從銀行業外部被招募，將于2023年執掌該行，他肩負著扭轉局面、讓股東滿意的明確使命。為了實現這一目標，他制定了大膽的效率目標，并將銀行的重點縮小到北美，一些投資者對此表示贊賞。
“最大的吸引力在于戰略的轉向，”麥克唐納說。
“多年來，他們一直在向拉丁美洲投入資金，但這對他們來說并沒有奏效。因此，看到他們擺脫這種局面，就有可能看到隧道盡頭的一些光明?！?/p>
它已經在采取行動了。今年8月，豐業銀行宣布收購KeyCorp的少數股權，為這家美國地區性銀行注入了急需的資金，這將推動該行的凈利息收入，進而推動該行的利潤。
此外，豐業銀行報告稱，該行第三財季的效率比（支出與收入之比，越低越好）降至56%，低于一年前的56.5%。其目標是在未來幾年內將這一比例降低50%。
FactSet的數據顯示，該行預計在2025財年實現8.3%的利潤增長，領先同行。想笑就笑吧。但正如過去一年所證明的那樣，獲得成功的銀行股可以從不起眼的起點脫穎而出。
